事出反常必有其妖，对在雅虎巅峰时期刚好在美国从事财务审计工作的聂才俊来说，基本能猜到个大概，“因为融资吧。”

周不器点了点头，“没错，融资。”

郭鹏飞愣了一下，“骗钱？”

周不器好笑道：“骗钱谈不上，其实就是一场资本游戏。

当时，美国有两大二手车交易网站，用户量差距不算大，都要进行融资。

互联网行业嘛，往往就是赢者通吃，这就意味着行业第一有着比行业第二指数级的优势。”

这话一出，众人恍然大悟。

还真是够邪乎啊！

比如，在融资的时候，机构给一个注册用户的估值是1000美元，那么100万注册用户，就可以让风投机构给出10亿美元的估值。

但这里还有业内第一、业内第二、业内第三的区别。

业内第一还会有额外的加强光环，行业第三会有额外的减弱光环，行业第四基本就要哭爹喊娘地跪着求风投才行。

周不器道：“这也算是一个很经典的商业案例了，老杨跟我说的时候，就很有感触。

当时，美国那两家二手车网站同时要进行融资，原本市场份额第二的那家网站就找到了雅虎，斥资1000万美元。

事实上，当时这家网站账上只有1300万美元了，拿出了1000万美元要跟雅虎合作。”

张一明道：“为了搏一个机会，赌性可真大啊！

这是华尔街的打法啊！”

周不器笑了笑，“是不是从华尔街过去的财务官操盘，我就不清楚了。

总之效果非常好，本来市场第二的二手车网站，短时间内浏览量、活跃用户数、新增用户数和注册用户数都超过了竞争对手，变成了市场第一。

虽然领先的份额不高，但谈判的筹码已经到手了。”

聂才俊举手，补充道：“当时我在美国做实习生，我知道一些情况，那是一个很疯狂的时代，所有的资金都在抢着往硅谷涌，甚至连尽职调查都没有。

因为尽职调查太浪费时间了，错过了机会，可能就被其他的风投机构把投资的机会抢走了。”

张一明微微一叹，“过热的市场，钱都不当钱了。”

郭鹏飞摆摆手，打断了他，“后来呢？

融资结果怎样？”

周不器道：“后来，这家二手车网站赌赢了，融资拿到了1.2亿美元，竞争对手只拿到了6000万美元。

乍一看，花了1000万美元只买到了2万个新增用户，太昂贵了，太不划算了，亏大了！

然而，他们利用资本市场的杠杆放大机制，让这家公司从资本市场多拿了几千万美元的风投资金。

这单交易，雅虎入账了1000万美元，看似赚了很多。

对方却入账了1.2亿美元，赚得更多。”

聂才俊点了点头，没觉得奇怪，“通过金融的数字游戏赚钱，才是最快的赚钱方式。

互联网相比于传统行业，是虚拟经济对实体经济的倾轧。

可是，跟华尔街相比，互联网反而算实体经济了。”

周不器手底下就有两大私募基金，也在玩这种资本的数字游戏，所以他很了解，道：“对，这个案子足以说明当时互联网市场的疯狂，在资本的热捧之下，创造出了巨大的互联网泡沫价值，而雅虎就是泡沫价值中最关键的泡泡水。”

郭鹏飞隐约感受到了，茅塞顿开地说：“雅虎的泡泡水，就是核心价值啊，这就是当时雅虎成了全球第一大互联网公司的主要原因。”

“没错！”

周不器觉得他跟上了自己的思路。

孟厚坤却没太听明白，皱起眉头，“怎么回事？

说详细点？”

郭鹏飞道：“互联网公司要找风投，无外乎就那么几个评判要素，一个是创业方向，一个是团队，一个是产品上线后的市场表现。

创业方向其实好办，硅谷从来就不缺乏创意……”

说到这里，聂才俊举手，获准后在中间插了一句话，“当时的互联网行业还不够成熟，很多风投机构也都看不懂互联网，完全就是凑热闹。

很多看起来莫名其妙的创业项目，当时都能拿到融资。

我记得当时就有天空互联网的构想，投了上百亿美元然后搞砸了。”

郭鹏飞笑着说：“那就更容易了，行业不成熟，随便一个创业项目都能拿到融资。

因为资本热捧，尽职调查不够详细，团队审核这一关也没有。

那么只剩下一个了，就是产品的市场表现。

只要市场表现好，小项目就可以很容易地变成大项目，拿到几千万甚至上亿美元的融资。”

周不器很满意，觉得这小子很机灵，“对，就是这个思路。

新产品上线，怎么才能获得最好的市场效果？

最简单粗暴的打法，就是做广告。

而当时的雅虎作为全球最大的网站，最受热捧的流量中心，当然就成了整个互联网行业中最闪亮的那颗明珠。”

顿了一下，他接着说道：“简单来说，其他的互联网公司想要吹泡泡，把泡沫做大，把市值推高，就需要从雅虎这里借泡泡水。

这种核心地位，让雅虎的市值超过了1000亿美元。”

聂才俊道：“对，应该是这样的逻辑。

别的创业项目或者互联网公司为了吹泡泡，就需要去雅虎上做广告。

泡沫吹起来之后，拿到了融资，才有可能把产品做得更大，从而实现真正的自我商业模式。”

“嗯？”孟厚坤反应了一下，随即睁大眼睛，“靠！

这不是庞氏吗？

传销结构啊！

！”

产品a在雅虎上打广告，获得用户，拿到融资，发展自家的产品。

几轮融资过后，就要发展自己的商业模式了。

对互联网来说，最主要的商业模式就是卖广告，跟雅虎一样。

广告卖给谁？

卖给互联网公司的产品b。

产品b没那么多钱直接在雅虎上打广告，就去a上打广告，然后获得了流量和用户。

等产品b发展起来后，也就不能靠着融资过日子了，要想着自己赚钱，赚钱模式还是卖广告。

把广告卖给了产品c。

产品c发展起来之后，把广告卖给产品d，产品d又把广告卖给了产品e……以此类推，这就是妥妥的金字塔结构。

大概逻辑就是雅虎在最顶层，雅虎从下线a中收钱，a又从下线b中收钱，b从下线c中收钱，c从下线d中收钱，d从e中收钱……

整个产业就是不断地向下索取，一级一级地向下寻找接盘侠。

一旦行业热潮遇冷，最后的接盘侠没有了，整个金字塔就会从最底层开始，层层崩溃。

d没法从e中收钱了，d就死了；d死了，c就收不上来钱了，就会遇到现金流危机，就也可能倒闭；c倒闭了，b也危险；b危险了，a也很惨；a很惨了，雅虎也必然会遭遇市值上的大跳水。

整个行业的大萧条就来临了。

泡沫危机之下，全球几万家互联网公司因此倒闭，越是底层死得越惨。

2000年的泡沫危机，跟2008年的次贷危机本质上其实都是一回事——接盘侠没了。

而这种金融游戏下的金字塔结构，一旦最后找不到接盘侠了，就会逐级向上地遭遇塌方事故，导致整个行业彻底崩溃。

孟厚坤说这是庞氏骗局，这话有点夸张，但他说这是传销结构，这是对的。

传销到底是否违法，本来就众说纷纭。

因为现代的经济结构本来就是传销结构，各行各业都差不多。

苹果体系，就是以苹果为金字塔尖，苹果的那些合作伙伴和供应链体系，就是金字塔的中下层。

苹果如此，迪士尼、可口可乐、耐克、海尔也都差不多。

这种结构很危险，所以要大力地反垄断。

比如在矿泉水行业，应该出现10座金字塔，一旦其中的1座金字塔倒塌了，那么这座金字塔的各个中下层级，至少还可以投靠到其他9做金字塔里，不至于大规模的行业塌方。

要是高度垄断了，只有一座金字塔了，这就很麻烦，会对经济稳定造成巨大的隐患。

互联网太强大了，汇聚了太多的人才，不仅是国内还是国外，互联网巨头其实都在朝着单独的金字塔的方向去发展。

这就非常麻烦，会存在着系统性风险。

国企垄断其实也还好，真要是出现危机了，因为是国企，国家可以不惜一切代价地去拯救，就不至于让金字塔倒塌。
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